蔚来Q2财报超预期 有望进入盈利轨道

  9月5日，蔚来发布的2024Q2财报显示，蔚来二季度营收、销量均创历史上最新的记录，其中营收为174.5亿元，同比增长98.9%，环比增长76.1%；销量为57,373台，同比增长143.9%，环比增长90.9%；整车毛利率12.2%，同比提升6个百分点，环比提升3个百分点，在纯电领域属于较高水准；亏损同比大幅收窄16.7%；现金储备达416亿元。

  当天，蔚来还发布了创新高的单季交付和营收指引：三季度交付指引为6.1万台至6.3万台；三季度营收指引为191.1亿元至196.7亿元。

  有分析人士指出，网上常有关于蔚来“卖得越多，亏得越多”的说法，但从真实的情况看，随着蔚来销量增长，亏损慢慢的变少，说明蔚来经营趋势整体向好。更重要的是，这种趋势正被业界看好并进一步走强。尤其是近期，蔚来的利好接踵而至，包括月销量连续4个月超2万，核心技术获得突破，乐道即将上市交付，规模化效应已近在眼前，有望进入盈利轨道。

  受利好消息影响，蔚来财报发布，当天美股收涨14.39%。此外，多家投行对蔚来上调预期：摩根大通将蔚来ADR评级上调至超配，目标价8美元；元大京华证券将蔚来H股评级上调至买进，目标价45港元。

  2024年的车市“卷”字当头，“价格战”持续了大半年，“以价换量”的做法影响了不少车企的营收和利润。相比之下，蔚来在保持价格体系稳定的前提下，实现销量连续上涨。刚刚过去的8月，蔚来交付新车20,176台，连续4个月超2万台。今年1至8月，蔚来共交付新车128,100台，同比增长35.77%。

  随着销量稳居高位，蔚来在高端纯电市场的引领地位日渐牢固。今年7月，蔚来在成交价30万以上纯电市场占有率达到了51.6%。

  有业内人士认为，不参与价格战，促进了蔚来营收和整车毛利率的提升，大大降低亏损，让公司呈现稳中向好的局面。此外，蔚来建立了覆盖智能电动汽车业务全景的12项全栈技术布局，保证产品竞争力的提升，并通过充换电网络的持续完善，获得了更多用户的认可。

  尽管没有新车上市，但蔚来今年公布了多项影响行业发展的技术成果，呈现出更浓的技术底色。

  在今年7月的蔚来科学技术创新日上，蔚来宣布了多项成果，包括全球首颗5纳米自研智驾芯片神玑NX9031成功流片、国内首个整车全域操作系统SkyOS·天枢全量发布、Banyan3.0今年将上线并推出多个NOMI智能体、今年四季度推进量产的智驾世界模型NWM等。

  充换电网络建设方面，截至9月5日，蔚来已经在全球建设换电站2561座，累计为用户更好的提供超5200万次换电服务。此外，蔚来累计建成超过23000根超充桩和目的地充电桩，接入超160万根三方品牌充电桩。

  不久前，蔚来发布了“加电县县通”计划：按照“充电县县通”计划，明年6月30日前，实现充电桩覆盖全国所有县级行政区。按照“换电县县通”计划，蔚来将分三个阶段逐步在全国范围推进，争取在2026年完成。此举将进一步加密蔚来充换电网络，让更多用户享受更便捷的补能服务，助推逐步扩大市场规模。

  财报显示，蔚来今年第二季度研发投入达到32.2亿元。据估算，蔚来累计研发投入达500亿元。

  目前，蔚来拥有超过11000名研发工程师，构建了12项全栈技术布局，在整车全域操作系统、智能硬件、智能系统、智能应用、整车工程等研发领域拥有大量处于行业领头羊的技术和专利，构建起适合多品牌高效发展的研发组织架构、研发体系能力和研发成果应用模式。

  相比传统车企，蔚来的研发方向更为明确，主要专注做底层软件方面的积累。蔚来创始人李斌表示：“蔚来目前60%至70%都是基础的研发费用，不针对某一款产品，也不针对某一个系列，目前蔚来的技术成果，在所有车型上都是可以通用，以SkyOS·天枢为例，能成为所有车型和所有品牌的底座，它的研发投入效率非常高，难度在于打地基。”

  补能方面，蔚来遵循“基建先行”的原则，自2018年起，蔚来就开始布局充、换电设施建设，让广大车主体验到比加油更便捷的补能服务。对于很多蔚来车主而言，换电最大的特点是快速，目前正在布局中的蔚来第四代换电站最快换电只需要2分24秒，与加油相比已经难分伯仲了。除此之外，蔚来换电还有完全自动化、无需下车、体验稳定、不需要担心电池使用寿命衰减等优势。

  目前，蔚来换电已经到了“对外开放”阶段，该模式也得到了行业普遍认可，自去年11月至今，长安、一汽、广汽、吉利、奇瑞、江汽、路特斯等车企已经与蔚来合作布局换电。

  结合今年蔚来亮眼的创新技术发布和补能建设成果来看，蔚来能够保持稳健、向上的发展势头，重要原因是在技术研发的驱动下带来整个体系能力的不断提升。

  近日，蔚来公司代号为“萤火虫”的第三品牌，在欧洲路试的谍照曝光。这是该产品继今年3月之后再度曝光。有业内人士称，蔚来正在实施的多品牌战略，有望加速蔚来公司的整体上量。

  据了解，蔚来公司目前有非常清晰的三个品牌定位：蔚来品牌定位于高端市场，针对商务兼家庭人群；乐道品牌针对主流家庭市场用户；萤火虫定位是精品小车，从定位来讲是服务于家庭第二辆车的需求，区分很清楚，共同特点是都能换电。

  其中，已于今年5月发布的乐道品牌，首款车型L60将于9月19日正式上市，目前订单情况超过预期，有望助推蔚来公司实现规模效益。因此，媒体在报道乐道时称：蔚来品牌多了一个一起“挣钱养家”的兄弟。

  在我国，20万-30万元的家用车市场一直是“兵家必争之地”。根据易车研究院的公开数据，2023年中国家庭车市的市占率达到78.44%。2023年，在中国终端销量前20位的汽车品牌全部以家庭车市为主，整体在80%上下，即便排名最低的特斯拉，家庭市场渗透率也近70%。

  基于中国车市庞大的基本盘来看，车企如能在家用车市场占有一席之地，就有更大的生存发展概率。

  李斌表示，乐道面向的市场是一个800万辆以上的市场，结合BaaS、充换电网络，非常存在竞争力，从销量上看，它的上限高很多。“我们对乐道L60的产品综合竞争力充满信心，接下来我们将全力保障产能爬坡工作，充分满足市场需求。”

  在财报发布当天的电话会上，李斌透露，蔚来的全球化市场布局正在加速。8月20日，蔚来阿联酋官方网站上线，产品将在今年第四季度正式上市并交付。

  接下来，蔚来公司的增长路径非常清晰明确：第一，在价格带拓展方面，蔚来将通过三个品牌覆盖14万至80万区间（用BaaS模式将覆盖10万至70万区间），目标市场比竞争对手更加宽广。第二，在品类拓展方面，蔚来将发挥多品牌优势，让产品品类更齐全，更有差异化优势。第三，在区域覆盖的拓展方面，蔚来将通过销售门店向三四线城市延伸，加之充换电县县通及海外市场的推进，覆盖更多的市场。

  据分析师预测：随着多品牌战略正式落地，蔚来的体系化优势也将得以释放。在多品牌战略的实施过程中，蔚来技术与补能成果有望应用在更广阔的主流市场，从而放大体系化优势，建立规模优势，助力企业早日进入盈利阶段。