石英坩埚行业介绍-末尾附金股

  石英坩埚主要使用在于光伏与半导体领域，可支持高温条件下连续拉晶。在单晶硅片生产流程中，石英坩埚是光伏单晶炉的核心部件，是拉制大直径单晶硅棒的消耗性器皿。

  石英坩埚质量直接影响硅棒品质和其常规使用的寿命。石英坩埚用于 1430℃-1500℃的拉晶过程，高温下坩埚内外表面 SiO2 分子振动加速，杂质离子（如 K、Na、Li、Ca、Mg 等）局部集聚形成析晶层，析晶层达到一定厚度时将导致石英坩埚破裂。

  石英坩埚直接材料主要有高纯石英砂、石墨电极和石英板，2019-2021年，高纯石英砂在直接材料中占比超九成，在总成本中过半。

  近年来，下游硅片厂商加速扩产推动石英坩埚需求上升，但高纯石英砂矿储量有限且品质分布不均，市场供不应求，价格持续上涨。目前，全球具备批量供应能力的高纯石英砂企业较少，美国西比科公司占据大部分市场占有率。国内仅少数企业具备供应能力。

  从下游产能端来看，2020年全国硅片产量约为161.3GW，同比增长19.7%；2021年全国硅片产量约为227GW，同比增长40.6%

  从下游价格端来看，2020年全球光伏硅片平均价格约为0.446美元，同比下降2%，2021 年全球光伏硅片平均价格约为0.830美元，同比上升86%

  石英坩埚约占硅片生产所带来的成本的2%，因此，下游厂商对石英坩埚价格变化相对不敏感，而会更关注供给和质量有更高的要求，因此石英砂价格持续上涨带来的价格传导可顺利完成，向下传递并反应在坩埚的终端售价中，进一步打开价格天花板，石英坩埚未来价格仍有上涨空间。

  光伏高景气背景下，石英坩埚消耗加快，叠加高纯石英砂短期内仍保持价格上行趋势，预计2024年石英坩埚需求量约121万只，对应市场空间约169亿元

  石英坩埚属于中业，上游主要为高纯石英砂行业、坩埚设备制造、化工等行业，其中高纯石英砂是石英坩埚的关键原材料，处于高度垄断的阶段，价格主要受市场供需关系的影响。

  石英坩埚相关的硅材料清洗、切削液处理行业上游主要为设备和化工供应商，市场之间的竞争充分，议价能力较弱。

  下业为单晶硅材料制造行业，该行业受光伏、半导体领域应用的影响较大，其中光伏级单晶硅片行业主要呈现隆基及 TCL中环的双寡头格局，基本实现国产替代。

  当前石英坩埚行业内企业产能规划大于石英砂供给：目前行业头部几家石英坩埚的现有产能大约在40-50万只，2022年会初步有供不应求的状态出现，因此各家也在大幅度的增加规划产能。从晶盛机电、欧晶科技已经披露的新增产能规划来看，三家上市公司未来3年目标产能会是当前的2-3倍，产能规划会大于坩埚需求的上涨的速度，因此短期内原材料的获取是公司的壁垒。

  天宜上佳在2022年11月收购江苏晶熠阳新材料科技有限公司开展石英坩埚业务，年产能4.32万只（截至 2022年7月）；

  公司业务主要涉及石英坩埚、硅材料的回收和清洗等，多业务协同发展，是为数不多的具备量产大尺寸石英坩埚能力的厂商之一，石英坩埚产能位于全球前列。

  2022年前三季度，行业景气度保持高位，公司实现盈利收入9.39亿元，同比增长46.82%；归母净利润1.55亿元，同比增长34.39%；扣非归母净利润1.53亿元，同比增长 38.42%。

  长晶设备翻倍成长，新材料领域中公司的核心耗材石英坩埚和金刚丝线亿元。公司前三季度实现盈利收入74.63亿元，同比+86.96%；归母净利润同比+80.92%，扣非归母净利润同比+81.54%。其中Q3实现盈利收入30.93 亿元，同比+81.52%；归母净利润同比+57.21%，扣非归母净利润同比+57.70%。

  公司收购晶熠阳切入石英坩埚赛道，与原有光伏碳碳热场业务形成协同，有望充分受益于光伏行业高景气，为公司2023年业绩提供边际增量。

  同时，公司碳陶制动盘产品通过下游车企验证，获得定点，相关业务业绩也将逐步释放。预计公司2022-2024年营业收入分别为10.47/22.91/38.23亿元，归母净利润分别为2.14/4.56/7.23亿元，EPS分别为0.38元/股、0.81元/股和1.29元/股，对应PE为60.65倍、28.44倍和17.94倍

  1） 竞争加剧导致坩埚提价没有到达预期：目前初具产能觃模的石英坩埚企业有欧晶科技、宁夏晶隆、江阴龙源、江西中昱、华品石英等；但随着石英坩埚行业景气度提升，上市公司晶盛机电、天宜上佳已在快速布局该领域，若未来石英行业端新进入者及新建产能增多，可能会寻致产能过剩，坩埚提价的向下传导不及预期。

  2） 高纯石英砂价格大大波动：海外尤尼明、TQC 当前产能及供给相对稳定，但由于二者高度垄断且供给量固定有限，未来进口砂价格可能会出现超出市场预期的大幅度波动。

  3） 国产高纯石英砂取得突破：进口砂存在缺口，国产石英坩埚企业也会积极寻找国产砂尝试替代。如果国产高纯石英砂取得一定技术突破可替代进口砂，行业的供需关系及涨价逻辑将出现变化。

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  擅长行业研究分析，每周更新研报。短线激进获利，中长稳步拉升，普涨结束，从细微处找寻新的方向